近日，A股在美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”沖擊下跌幅較大。不過(guò)，昨日包括生豬養(yǎng)殖板塊在內(nèi)的農(nóng)業(yè)板塊卻大幅反彈，4月8日，唐人神、巨星農(nóng)牧等龍頭強(qiáng)勢(shì)漲停。
農(nóng)業(yè)板塊成為“關(guān)稅風(fēng)暴”下的“避風(fēng)港”
“在全球貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)的背景下，全球經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期增強(qiáng)，以股市和工業(yè)品為代表的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格大幅下挫，農(nóng)產(chǎn)品之所以成為資金的‘避風(fēng)港’，源于其兩個(gè)屬性：一是需求相對(duì)穩(wěn)定，受宏觀波動(dòng)影響小，加之儲(chǔ)備等需求存在，在經(jīng)濟(jì)大波動(dòng)時(shí)成為極好的避險(xiǎn)資產(chǎn)；二是貿(mào)易爭(zhēng)端抬高進(jìn)口成本，成本端存在實(shí)質(zhì)性的支撐?！蔽宓V期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王俊表示。
在中信期貨研究所高級(jí)研究員李藝華看來(lái)，昨日A股農(nóng)業(yè)板塊逆勢(shì)領(lǐng)漲以及生豬期貨上漲，主要受到成本端利多支撐。
據(jù)她介紹，我國(guó)對(duì)進(jìn)口大豆的依賴度較高，在2024年進(jìn)口大豆中，美豆占比21%。中美互加關(guān)稅，將導(dǎo)致大豆、玉米等飼料原料價(jià)格提高，生豬養(yǎng)殖成本進(jìn)而抬升。進(jìn)口大豆供應(yīng)趨緊的預(yù)期帶動(dòng)了飼料養(yǎng)殖板塊整體走強(qiáng)。
“原料端受關(guān)稅政策影響較為直接，遠(yuǎn)月大豆供應(yīng)預(yù)期收緊；但生豬期貨的反彈更多受短期情緒驅(qū)動(dòng)，現(xiàn)貨基本面依舊寬松，周期尚未反轉(zhuǎn)。”李藝華說(shuō)。
王俊表示，分品種來(lái)看，“關(guān)稅戰(zhàn)”對(duì)部分品種供需影響有限，但短期存在情緒支撐。對(duì)進(jìn)口量偏大的大豆等品種而言，則存在周期反轉(zhuǎn)的可能。
“農(nóng)業(yè)板塊反彈是因?yàn)樽陨碛幸欢ǖ谋茈U(xiǎn)屬性，同時(shí)也有在這一輪貿(mào)易沖突中的價(jià)值。從‘避風(fēng)港’角度來(lái)講，農(nóng)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)要么是我國(guó)自主研發(fā)和糧食安全的重要抓手，要么是對(duì)進(jìn)口有一定程度依賴的商品，二者在本輪貿(mào)易沖突中都有望獲得一定的估值提升。如果從行業(yè)周期的角度看，基于國(guó)內(nèi)的糧食安全保障以及育種技術(shù)的驅(qū)動(dòng)，種植業(yè)仍有較為穩(wěn)固的基本面支撐。養(yǎng)殖業(yè)目前處于整體供應(yīng)延續(xù)上行的周期中，在這個(gè)周期中利潤(rùn)雖然有所增長(zhǎng)，但隨著供應(yīng)不斷增長(zhǎng)和釋放，產(chǎn)業(yè)鏈有可能在今年面臨盈虧轉(zhuǎn)換?！敝行沤ㄍ镀谪涴B(yǎng)殖食品首席分析師魏鑫說(shuō)。
頭部豬企一季度同比扭虧為盈
昨日，生豬期貨2505合約盤中觸及近三周高點(diǎn)13650元/噸，收漲1.61%。生豬期價(jià)走高是否意味著內(nèi)需全面轉(zhuǎn)好預(yù)期帶動(dòng)生豬基本面出現(xiàn)改善？
對(duì)此，王俊表示，近期的貿(mào)易爭(zhēng)端對(duì)生豬市場(chǎng)而言有兩個(gè)潛在利多：一是成本端上漲抬升豬價(jià)運(yùn)行區(qū)間；二是關(guān)稅上調(diào)后凍品輸入受阻，而目前國(guó)內(nèi)凍品處于低庫(kù)存狀態(tài)，進(jìn)口減少或利好短期的屠宰需求，進(jìn)而利多豬價(jià)?！暗枰⒁獾氖?，不管是成本還是凍品，對(duì)國(guó)內(nèi)生豬供需的實(shí)質(zhì)影響有限，短期看市場(chǎng)上漲存在情緒因素?！彼f(shuō)。
生豬期貨出現(xiàn)了比較明顯的反彈，同時(shí)反彈的還有雞蛋和豆粕。魏鑫表示，這一輪生豬反彈的邏輯是貿(mào)易沖突提升飼料成本，同時(shí)豬價(jià)在這一階段仍然持續(xù)穩(wěn)定。需要注意的是，成本端傳導(dǎo)在生豬領(lǐng)域并不直接。相反，如果成本快速上升，會(huì)影響到目前養(yǎng)殖端不斷提升體重的節(jié)奏，反而可能導(dǎo)致市場(chǎng)加快出欄，短期對(duì)豬價(jià)形成一定壓力。
“生豬現(xiàn)貨基本面的情況主要由能繁母豬產(chǎn)能決定。2024年5月以來(lái)，全國(guó)能繁母豬存欄量持續(xù)增加，當(dāng)前我國(guó)母豬產(chǎn)能充足，4月養(yǎng)殖場(chǎng)計(jì)劃出欄量環(huán)比增長(zhǎng)，生豬現(xiàn)貨價(jià)格仍在低位震蕩，生豬基本面依舊寬松?！崩钏嚾A說(shuō)。
4月8日晚間，牧原股份公告稱，預(yù)計(jì)2025年一季度歸母凈利潤(rùn)43億~48億元，上年同期虧損23.79億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
新希望此前發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2025年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.3億元至5億元，上年同期虧損19.34億元。
另外，唐人神公告稱，公司2025年1—3月生豬累計(jì)銷量126.24萬(wàn)頭，同比上升33.31%；銷售收入21.83億元，同比上升63.74%。天域生物公告稱，公司2025年1—3月，累計(jì)銷售生豬11.25萬(wàn)頭，同比上升23.31%；累計(jì)銷售收入1.74億元，同比上升26.21%。
部分頭部豬企在一季度同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，反映豬價(jià)回升至成本線以上，行業(yè)進(jìn)入修復(fù)周期。
“今年一季度養(yǎng)殖端盈利為近幾年的最佳水平，這與偏低成本和當(dāng)前市場(chǎng)普遍惜售、壓欄有關(guān)，其代價(jià)就是供應(yīng)后置，壓力后移。”王俊說(shuō)，就盤面而言，由于前期市場(chǎng)過(guò)分看空，近月合約的貼水程度較深，因而在現(xiàn)貨短期存在支撐的背景下，生豬易漲難跌。短期盤面上漲或仍未完全兌現(xiàn)，但中期供應(yīng)增長(zhǎng)壓制遠(yuǎn)月合約價(jià)格。
魏鑫表示，目前生豬養(yǎng)殖板塊反彈主要是市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)，基差有一定的收斂空間。若豬價(jià)繼續(xù)反彈，有望為養(yǎng)殖企業(yè)提供更好的套?？臻g。
“當(dāng)前豬價(jià)反彈更多受市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)生豬供應(yīng)寬松，出欄量充足且上游庫(kù)存體重偏高。若豬價(jià)持續(xù)反彈，待市場(chǎng)情緒充分釋放后，可能存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。”李藝華說(shuō)。
